Các nhà đầu tư sẽ tham gia vào cuộc họp chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang vào tuần tới vì môi trường thị trường “Goldilocks” đã giúp nâng cổ phiếu lên mức cao kỷ lục và chế ngự tình trạng bán tháo trái phiếu được kiểm tra bởi lạm phát gia tăng.
Cổ phiếu đã tăng đều đặn trong những tuần gần đây và hiện đứng ở mức kỷ lục mới, kéo dài một đợt phục hồi chứng kiến chỉ số S&P 500 (.SPX) tăng 13% trong năm nay và gần 90% so với mức thấp tháng 3 năm 2020. Trái phiếu chính phủ Mỹ cũng đã tăng giá sau đợt bán tháo quý đầu tiên, với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm chuẩn, tỷ lệ nghịch với giá, gần đây ở mức 1,46%, thấp hơn 30 điểm cơ bản so với mức cao nhất trong quý đầu tiên.
Một số mức tăng đó được dự đoán dựa trên sự đảm bảo của Fed rằng lạm phát gia tăng sẽ không kéo dài đủ lâu để đảm bảo kết thúc sớm hơn dự kiến đối với các chính sách dễ kiếm tiền. Các tín hiệu cho thấy Fed ngày càng thiếu tự tin vào những giả định đó có thể làm xáo trộn các cổ phiếu vốn được hưởng lợi từ việc nới lỏng định lượng và làm tổn hại đến trái phiếu, khi giá tăng làm xói mòn giá trị của các khoản nợ lâu năm.
Michael Arone, chiến lược gia đầu tư chính của State Street Global Advisors, cho biết: “Các nhà đầu tư sẽ tìm kiếm những dấu hiệu cho thấy Fed có thể tin rằng lạm phát sẽ lâu dài hơn.
Fed đã khẳng định rằng họ có các công cụ để đối phó với lạm phát đang gia tăng . Ngân hàng trung ương có thể mở cuộc thảo luận tại cuộc họp từ thứ Ba đến thứ Tư về thời điểm bắt đầu rút 120 tỷ USD mua trái phiếu chính phủ mỗi tháng, mặc dù hầu hết các nhà phân tích không mong đợi một quyết định trước hội nghị thường niên Jackson Hole, Wyoming của Fed vào tháng 8.
Hiện tại, có vẻ như một số nhà đầu tư đang theo đuổi cách suy nghĩ của Fed về lạm phát. Chứng khoán hôm thứ Năm đã loại bỏ dữ liệu cho thấy giá tiêu dùng tăng trong tháng 5 với tốc độ hàng năm nhanh nhất trong 13 năm, khi S&P 500 đạt kỷ lục mới. Ngược lại, con số lạm phát cao hơn nhiều so với dự kiến vào tháng trước đã gây ra tình trạng bán tháo cổ phiếu.
Bỏ qua những con số lạm phát mạnh, dữ liệu gần đây đã đưa ra những bức ảnh chụp nhanh về một nền kinh tế đang mạnh lên nhưng dường như chưa đến mức quá nóng. Ví dụ, việc làm vẫn còn khoảng 7,6 triệu việc làm thấp hơn mức đỉnh vào tháng 2 năm 2020 trong khi báo cáo hàng tháng mới nhất không đạt được ước tính của các nhà kinh tế.
Chris Galipeau, chiến lược gia thị trường cấp cao của Putnam Investments cho biết: “Chúng tôi đang đạt được tiến bộ, nhưng nền kinh tế không hoàn toàn bùng cháy và là một con tàu chạy trốn mà Fed phải hành động”. "Điều đó đặt chúng ta vào kịch bản 'Goldilocks'."
Tuy nhiên, những người khác lo lắng rằng các thị trường đã phát triển quá tự mãn trước lạm phát và các rủi ro khác có thể làm trật nhịp cuộc biểu tình hiện tại, từ mức thuế cao hơn tiềm năng cho đến tốc độ tăng trưởng kinh tế đạt đỉnh.
Các nhà phân tích tại BofA Global Research hôm thứ Sáu đã chỉ ra một số lý do khiến lạm phát có thể duy trì lâu hơn so với dự đoán của nhiều người, bao gồm các chỉ số hạng hai như cuộc khảo sát của Liên đoàn các doanh nghiệp độc lập quốc gia về các doanh nghiệp nhỏ cho thấy áp lực giá đang lọc đến khách hàng.
“Danh sách những lý do bào chữa cho lạm phát nhất thời ngày càng dài. Nguy cơ lạm phát cao hơn, dai dẳng hơn đang gia tăng ”, các nhà phân tích của BofA viết.
Nói rộng hơn, tâm lý lạc quan giữa các nhà đầu tư cá nhân đã cao hơn mức trung bình lịch sử là 38% trong 25 trong 30 tuần qua, theo Hiệp hội các nhà đầu tư cá nhân Hoa Kỳ. Trong khi đó, tâm lý lạc quan đang ở dưới mức trung bình lịch sử là 30,5% trong tuần thứ 18 liên tiếp.
AAII cho biết trên trang web của mình: “Ở mức hiện tại, sự bi quan vẫn ở mức thấp bất thường. “Trong lịch sử, các chỉ số dưới mức trung bình cho tâm lý giảm giá đã được theo sau bởi lợi nhuận dưới trung bình trong 6 và 12 tháng đối với chỉ số S&P 500.”
Những người đầu cơ giá lên có thể chỉ ra rất nhiều lý do để cổ phiếu tiếp tục mạnh. Hầu hết các nhà đầu tư tin rằng Fed sẽ chỉ bắt đầu giảm bớt lượng mua trái phiếu vào cuối năm 2021 hoặc đầu năm sau. Việc đặt cược trên thị trường kỳ hạn đồng euro cho thấy các nhà đầu tư tin rằng Fed sẽ bắt đầu tăng lãi suất chuẩn vào cuối năm 2022.
Các ước tính tăng về tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp cũng đang hỗ trợ cho cổ phiếu. Theo Refinitiv IBES, thu nhập của S&P 500 hiện dự kiến sẽ tăng 36% trong năm nay, so với ước tính tháng 4 là tăng trưởng 26%, với thu nhập dự kiến sẽ tăng thêm khoảng 12% vào năm 2022, theo Refinitiv IBES.
Điều đó đã không ngăn được một số ngân hàng lớn nhất thế giới, bao gồm cả Morgan Stanley, cảnh báo trong những tháng gần đây rằng thị trường đang chuẩn bị cho một đợt giảm mạnh .
Matthew Miskin, đồng giám đốc chiến lược đầu tư tại John Hancock Investment Management, vẫn ủng hộ cổ phiếu hơn trái phiếu, ưu tiên các lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, công nghiệp, công nghệ và dịch vụ truyền thông.
Ông nói: “Chúng tôi đang do một số biến động và chúng tôi đã nói rằng, nhưng sự sụt giảm đã được đáp ứng với nhu cầu rất mạnh”.